清明假期過(guò)后，黑色系連續(xù)兩日拉漲。有交易者直呼“利好行情來(lái)了”，也有交易者態(tài)度謹(jǐn)慎，認(rèn)為突發(fā)大漲只是“虛晃一槍”。

        與期貨相應(yīng)對(duì)的現(xiàn)貨，也在上調(diào)銷售價(jià)格。截至9日下午4點(diǎn)，鄭州地區(qū)現(xiàn)貨熱卷漲30—40元／噸，螺紋鋼漲30—50元／噸，唐山地區(qū)上漲20—50元／噸不等。有貿(mào)易商反饋：“價(jià)格呼呼漲，一天下來(lái)身邊人都在買貨賣貨?！?br />
        “實(shí)地調(diào)研河南、唐山等地現(xiàn)貨市場(chǎng)情況發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨看漲情緒明顯升溫，交易量也在上升，短期情緒繼續(xù)向好?！狈治鰩熣f(shuō)。

        “探究黑色系反彈的原因，一是宏觀方面對(duì)清明節(jié)期間美聯(lián)儲(chǔ)降息延期以及美國(guó)通脹預(yù)期的反應(yīng)，二是產(chǎn)業(yè)方面對(duì)于節(jié)前沒(méi)有形成漲價(jià)備貨行為的彌補(bǔ)。從數(shù)據(jù)角度看，盤面上漲也是對(duì)于鐵水產(chǎn)量回升的反應(yīng)，畢竟本周黑色系反彈中原料因素更占上風(fēng)?！焙Ｍㄆ谪浲顿Y咨詢部黑色組長(zhǎng)邱怡宏說(shuō)。

        “回顧3月市場(chǎng)下跌的主導(dǎo)邏輯，主要在于建材弱需求形成負(fù)反饋，鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期證偽。進(jìn)入4月，隨著專項(xiàng)債加速發(fā)行和國(guó)債資金逐步到位，下游工地需求呈現(xiàn)回暖跡象，而螺紋鋼產(chǎn)量降幅已近三成，庫(kù)存去化速度較快，這輪下跌的核心矛盾有所緩解?！敝行牌谪浐谏ú慕M分析師余典說(shuō)，板材方面，制造業(yè)PMI超預(yù)期以及出口排產(chǎn)數(shù)據(jù)上升提振市場(chǎng)信心，結(jié)合各省陸續(xù)出臺(tái)設(shè)備更新?lián)Q代支持政策，板材需求預(yù)期長(zhǎng)期向好，弱化了目前高供給下的庫(kù)存壓力。

        供應(yīng)方面，上周247家鋼企高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比均有所回升，五大鋼材總產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，其中僅線材周產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，中厚板增量最大，與冷軋維持高位運(yùn)行；熱卷周產(chǎn)量也繼續(xù)向同期高位靠近；螺紋鋼周產(chǎn)量增量由長(zhǎng)流程貢獻(xiàn)，短流程產(chǎn)量受廢鋼到貨偏低影響再次走弱。

        據(jù)悉，4月首周鐵水產(chǎn)出顯著提升2.3萬(wàn)噸／天，為春節(jié)以來(lái)最大幅度的增產(chǎn)，結(jié)合后期的鋼企復(fù)產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，4月中上旬鋼企的復(fù)產(chǎn)相對(duì)集中，加上鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求，爐料估值得到需求端支撐。

        “供給端，海外礦山發(fā)運(yùn)受天氣影響程度較一季度有所加深，西澳海面颶風(fēng)擾動(dòng)或影響海上運(yùn)輸，以及伴隨的大風(fēng)天氣影響港口作業(yè)，巴西北部礦區(qū)也存在降雨影響，進(jìn)口礦供給下降預(yù)期偏強(qiáng)。結(jié)合宏觀層面來(lái)看，通脹預(yù)期成為主流交易點(diǎn)，黃金、原油、有色等大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，黑色相對(duì)來(lái)說(shuō)估值偏低，尤其是美元定價(jià)的鐵礦石受到匯率波動(dòng)提振。因此，綜合多方因素影響，鐵礦石反彈力度尤為顯著?！庇嗟湔f(shuō)。

        需求方面，邱怡宏告訴記者，螺紋鋼和熱卷的分化現(xiàn)象仍在延續(xù)，上周全國(guó)建材主流貿(mào)易商日均成交量周環(huán)比大幅回落，螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比減少，較往年同期仍有一定差距；熱卷表觀消費(fèi)量周環(huán)比則增加，維持同期偏高水平，但供應(yīng)的增加使得熱卷社會(huì)庫(kù)存去化速度依然緩慢，熱卷壓力整體仍偏突出。

        從最近兩周鋼材去庫(kù)存和表觀需求數(shù)據(jù)來(lái)看，下游現(xiàn)貨需求端改善開(kāi)始顯現(xiàn)出一定的持續(xù)性，且穩(wěn)中有增；與3月份的時(shí)好時(shí)壞相比，本月數(shù)據(jù)一直表現(xiàn)較好?！爱?dāng)前的積極因素主要有：工信部、發(fā)改委開(kāi)始著手‘產(chǎn)量調(diào)控’，目前處于摸排階段，預(yù)計(jì)很快就會(huì)有消息出來(lái)；地產(chǎn)方面，多地區(qū)出臺(tái)‘以舊換新’政策。近期國(guó)外貴金屬及有色大漲帶動(dòng)內(nèi)外盤鐵礦石大漲?！绷烤f(shuō)。

        記者在采訪中獲悉，當(dāng)前高爐利潤(rùn)仍處于逐步恢復(fù)過(guò)程中，鐵水產(chǎn)量終于開(kāi)始回升，對(duì)于原料價(jià)格的抑制作用邊際減弱了；近期現(xiàn)貨市場(chǎng)也陸續(xù)開(kāi)始調(diào)漲，現(xiàn)貨成交氛圍較前期有所好轉(zhuǎn)；市場(chǎng)情緒也漸顯穩(wěn)定。

        當(dāng)前需求的好轉(zhuǎn)能否持續(xù)？對(duì)此，邱怡宏認(rèn)為，近期主要重點(diǎn)關(guān)注的部分有三方面，一是表需能否穩(wěn)定恢復(fù)，二是熱卷去庫(kù)能否加速，三是鐵水產(chǎn)量能否持續(xù)回升，對(duì)應(yīng)今年的主要問(wèn)題，即需求恢復(fù)延遲、恢復(fù)速度較慢、持續(xù)性較差和鐵水產(chǎn)量非常低導(dǎo)致成本支撐非常薄弱。所以，需求能否穩(wěn)定恢復(fù)以及原料價(jià)格的成本支撐作用能否恢復(fù)，決定了負(fù)反饋能否進(jìn)行下去。

        此次上漲是反彈還是反轉(zhuǎn)？余典告訴記者，本輪行情反彈以情緒驅(qū)動(dòng)為主，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)由于庫(kù)存水平偏低，需要蓄水池來(lái)承接投機(jī)需求，五大材庫(kù)存去化速度顯著快于2022年和2023年同期水平，短期盤面和現(xiàn)貨有望共振上行。同時(shí)，鋼材庫(kù)存壓力階段性緩和的主要推手之一在于持續(xù)的低鐵水。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，留給鋼材去庫(kù)的時(shí)間已經(jīng)不多。鋼材需求回暖、爐料供給基本持平的結(jié)構(gòu)將推動(dòng)黑色價(jià)格底部上移，但形成反轉(zhuǎn)趨勢(shì)需要鋼材需求同比有增量，而當(dāng)前螺紋鋼需求同比降幅11%，熱卷需求增幅僅0.4%，可見(jiàn)下游需求復(fù)蘇依然任重而道遠(yuǎn)。4月市場(chǎng)將延續(xù)反彈節(jié)奏，價(jià)格重心上移，5月則進(jìn)入振蕩運(yùn)行狀態(tài)等待下半年政策落實(shí)效果驗(yàn)證。

        邱怡宏認(rèn)為，此輪行情仍屬于反彈的范疇。目前熱卷社會(huì)庫(kù)存的壓力依然較為明顯，近兩周去庫(kù)均明顯不及預(yù)期，說(shuō)明在熱卷周產(chǎn)量繼續(xù)向同期高位靠近的過(guò)程中，需求端的壓力其實(shí)也在逐步加大，甚至存在一定乏力的現(xiàn)象，說(shuō)明前期這輪跌價(jià)可能還是沒(méi)能促使熱卷基本面找到平衡。再加上焦炭第八輪降價(jià)落地，原料價(jià)格的支撐性目前仍偏弱，至于后續(xù)能否恢復(fù)仍有待觀察，短期依然存在在低位反復(fù)振蕩磨底的可能性。

        “近兩天黑色系各品種紛紛出現(xiàn)了見(jiàn)底信號(hào)，連最弱的焦煤、焦炭也開(kāi)始見(jiàn)底反彈，市場(chǎng)已經(jīng)處在上漲趨勢(shì)的初期階段，這一輪行情的反彈高度尚需要產(chǎn)控政策的具體落地情況來(lái)佐證，目前是振蕩上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)還能持續(xù)一段時(shí)間，整體反彈高度適中?！绷烤f(shuō)，但是也要注意，如果后繼政策端特別是控產(chǎn)情況低于預(yù)期，那么“產(chǎn)業(yè)端”供大于求的基本面依然會(huì)壓制市場(chǎng)上升的空間，甚至再度回落下跌，接下來(lái)把關(guān)注的焦點(diǎn)放在政策端，做到對(duì)行情有樂(lè)觀的預(yù)期，但又不盲目樂(lè)觀。